THAI ขาดทุนปี 2556 ถึง 1.2 หมื่นล้านบาท ผลกระทบการแข่งขันสูง ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 5,426 ล้านบาท

นางวสุกานต์ วิศาลสวัสดิ์ รองกรรมการผู้อำนวยการใหญ่ สายการเงินและบัญชี บริษัทการบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI เปิดเผยว่า ผลการดำเนินงานปี 2556 บริษัทขาดทุนสุทธิ 12,047.37 ล้านบาท จากสิ้นปี 2555 มีกำไรสุทธิ 6,228.97 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2556 อุตสาหกรรมการบินมีการเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก แต่การแข่งขันได้ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น ทั้งจากการเข้าสู่ตลาดของสายการบินใหม่ๆ รวมทั้งสายการบินต่างๆก็ได้รับมอบเครื่องใหม่ รวมทั้งสายการบินต่างๆก็ได้รับมอบเครื่องบินใหม่เพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับบริษัท เพื่อให้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทสามารถแข่งขันกับสายการบินอื่นๆได้ โดยมีปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสารสูงกว่าปีก่อนร้อยละ 8.1 ส่วนปริมาณการขนส่งผู้โดยสารสูงขึ้นร้อยละ 4.6

นอกจากผลการแข่งขันที่รุนแรงแล้ว ในไตรมาส 4/2556 ซึ่งเป็นฤดูท่องเที่ยว แต่กลับได้รับผลกระทบทั้งจากจีนได้ประกาศบังคับใช้กฎหมายด้านการท่องเที่ยว และการชุมนุมทางการเมืองในประเทศ ส่งผลโดยตรงต่อปริมาณการขนส่งผู้โดยสารในไตรมาส 4/2556 ทำให้อัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารทั้งปีเฉลี่ยอยู่ที่ร้อยละ 74.1 ลดลงจากปีก่อนซึ่งเฉลี่ยอยู่ที่ ร้อยละ 76.6

สำหรับด้านการขนส่งสินค้า ซึ่งได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอยตั้งแต่ปี 2554 รวมทั้งปริมาณการผลิตของพื้นที่ใต้ท้องเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มของจำนวนเครื่องบินโดยสารของหลายสายการบิน ทำให้เกิดการแข่งขันและช่วงชิงส่วนแบ่งการตลาดอย่างรุนแรงขึ้น มีผลให้อัตราส่วนการขนส่งพัสดุภัณฑ์เฉลี่ยลดลงจากร้อยละ 54.2 ในปี 2555 เป็นร้อยละ 51.1 ในปี 2556

นอกจากนั้น หากเปรียบเทียบกับปีก่อน การแข็งค่าของเงินบาท ก็เป็นปัจจัยลบที่กระทบต่อผลการดำเนินงาน จากสัดส่วนรายได้และค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นเงินตราต่างประเทศ และเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้อัตราการเติบโตของรายได้ต่ำกว่าค่าใช้จ่าย เป็นผลให้ปี 2556 บริษัทและบริษัทย่อย ขาดทุนก่อนหักภาษีเงินได้(ไม่รวมผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และเครื่องบิน) จำนวน 3,608 ล้านบาทเปรียบเทียบกับปีก่อนที่มีกำไร 4,662 ล้านบาท(หากไม่รวมสายการบินนกแอร์ กำไร 4,434 ล้านบาท)

ส่งผลให้ปี 2556 บริษัทและบริษัทย่อย ขาดทุนสุทธิ 12,000 ล้านบาท ขณะที่ปี 2555 มีกำไรสุทธิ 6,510 ล้านบาทโดยการขาดทุนสุทธิเป็นส่วนของบริษัทใหญ่ 12,407 ล้านบาท ซึ่งรวมผลขาดทุนที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงาน รวม 9,321 ล้านบาท ได้แก่ ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และเครื่องบินเป็นจำนวน 5,426 ล้านบาท และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างปรเทศ 3,895 ล้านบาท คิดเป็นขาดทุนต่อหุ้น 5.52 บาทเปรียบเทียบกับปี 2555 ที่มีกำไรสุทธิต่อหุ้น 2.85 บาท

ทั้งนี้ ด้านสินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ สิ้น ปี 2556 อยู่ที่ 307,085 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2555 จำนวน 2,989 ล้านบาท หรือร้อยละ 1 ส่วนหนี้สินรวมเท่ากับ 250,166 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปีก่อน15,888 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 6.8 ส่วนของผู้ถือหุ้น 56,919 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 12,899 ล้านบาท

ส่วนด้านบทวิจัย บล.บัวหลวงประเมินแนวโน้มผลประกอบการ THAI ที่อ่อนแออันเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่ชะลอตัว (เนื่องจากการประท้วงทางการเมือง) และต้นทุนที่ไม่ยืดหยุ่น น่าจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นต่อไปอีกระยะหนึ่ง นอกจากนี้ช่วงโลว์ซีซั่นของการท่องเที่ยวไทยที่จะมาถึงในไตรมาส 2/57 ทําให้เราไม่เห็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น ดังนั้นเราจึงปรับลดคําแนะนําเป็น "ถือ" จาก "ซื้อเก็งกําไร"

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าตลาดได้สะท้อนประเด็นกังวลดังกล่าวไว้แล้วเป็นส่วนใหญ THAI มีระดับการซื้อขายอยู่ที่ PBV ณ สิ้นปี 2557 ที่ 0.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าทั้งค่าเฉลี่ยระยะยาวและค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 0.9 เท่า ความเสี่ยงขาลงต่อราคาหุ้นน่าจะมีจํากัด

ทั้งนี้เราได้ปรับลดประมาณการปี 2557 ลงเป็นขาดทุนสุทธิ 4,264 ล้านบาท จากกําไรสุทธิ 3,508 ล้านบาท เพื่อสะท้อนประเด็นต่อไปนี้ 1) สมมติฐานจํานวนผู้โดยสารที่ลดลง และ 2) สมมติฐานปริมาณการขนส่งผู้โดยสาร (RPK) ที่ต่ำลง

อย่างไรก็ตาม เรายังคงสมมติฐานรายได้จากผู้โดยสารเฉลี่ยต่อหน่วยไว้เท่าเดิมที่ 2.64 บาทต่อ RPK เนื่องจากเราคิดว่าโครงการบริหารจัดการเที่ยวบินจะช่วยลดผลกระทบเชิงลบจากโปรโมชั่นตั๋วโดยสารลงได้ (ซึ่งเราคาดว่าบริษัทจะออกโปรโมชั่นตั๋วโดยสารในเร็วๆนี้ เพื่อกระตุ้นรายได้) จึงมีการปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ลงเป็น 15 บาท จาก 23 บาท อ้างอิงจากระดับ PBV ที่ลดลงมาอยู่ที่ 0.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของ THAI ที่ 0.8 เท่า