EIC ปรับลดเป้าเงินเฟ้อปีนี้เหลือโต1% ผลจากราคาน้ำมันดิบโลกที่มีทิศทางลดลงจากกำลังการผลิต shale oil ของสหรัฐฯที่ยังมีศักยภาพสูงในการเพิ่มอุปทานน้ำมันดิบโลก
Economic Intelligence Center (EIC) ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน)อีไอซีประมาณการอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยทั้งปี 2019 อยู่ที่ 1.0%YOY ซึ่งเป็นการปรับลดจากประมาณการเดิม และลดลงจากปี 2018 เล็กน้อย โดยมีปัจจัยหลักจากแนวโน้มราคาน้ำมันดิบโลกปี 2019 ที่คาดว่าจะมีทิศทางลดลงจากปี 2018 เนื่องจากกำลังการผลิต shale oil ของสหรัฐฯ ยังคงมีศักยภาพสูงในการเพิ่มอุปทานน้ำมันดิบโลก รวมถึงอุปสงค์ที่มีแนวโน้มลดลงตามเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของปี 2019 คาดว่าจะอยู่ที่ 0.8%YOY ตามการบริโภคและการลงทุนในประเทศที่คาดว่าจะขยายตัวได้ต่อเนื่องซึ่งจะทำให้แรงกดดันราคาด้านอุปสงค์ทยอยสูงขึ้น อย่างไรก็ดี อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากค่าจ้างแรงงานที่ยังคาดว่าจะปรับเพิ่มอย่างช้าๆ เพราะตลาดแรงงานยังมีอุปทานส่วนเกิน (slack) หลงเหลือ สะท้อนจากชั่วโมงการทำงานเฉลี่ยที่ยังคงปรับลดลงในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2018 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้อัตราการว่างงานจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ
อีไอซีมองว่าอัตราเงินเฟ้อในปี 2019 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ขอบล่างของกรอบนโยบายการเงินจะเป็นข้อจำกัดต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระยะต่อไป โดยแม้กนง.เสียงข้างมากจะแสดงความกังวลต่อความเสี่ยงที่อาจสะสมจากการที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำมาอย่างยาวนาน และความสำคัญของการเพิ่มขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงิน (policy space) ซึ่งเป็นเหตุผลหลักของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนนโยบายในช่วงเดือนธันวาคมที่ผ่านมา แต่จากโอกาสที่ค่าเฉลี่ยของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี 2019 อาจอยู่ต่ำกว่าขอบล่างของกรอบเป้าหมายนโยบายการเงินที่ 1% ประกอบกับการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยยังมีความเสี่ยงด้านต่ำที่สำคัญจากสงครามการค้าโลกอีกด้วยก็จะเป็นข้อจำกัดที่สำคัญของการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. เพราะหากประมาณการเงินเฟ้อทั่วไปปีนี้ในระยะข้างหน้าอยู่ต่ำกว่า 1% ก็จะทำให้ กนง. มีความท้าทายอย่างมากในการสื่อสารและอธิบายเหตุผลของการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติมภายใต้การดำเนินนโยบายการเงินในรูปแบบเป้าหมายเงินเฟ้อ
ดังนั้นอีไอซีประเมินว่ากนง.จะดำเนินนโยบายการเงินโดยพิจารณาพัฒนาการของข้อมูลเศรษฐกิจเป็นสำคัญ (data-dependence) และจะปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายในลักษณะค่อยเป็นค่อยไปควบคู่กับการใช้มาตรการ Macroprudential เพื่อดูแลเสถียรภาพระบบการเงินไปด้วย ทั้งนี้อีไอซีคาดว่ากนง.จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายได้อีก 1 ครั้งในปี 2019 แต่จะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในระยะต่อไปเป็นสำคัญ
ข่าวเด่น